蔚来2026年上半年营收增长：连续三个季度盈利与出海转型攻略

蔚来2026年上半年实现总营收576.7亿元，同比增长85.8%；累计交付超过19.1万辆，同比增长67.4%。按Non-GAAP口径计算，蔚来已经连续三个季度实现经调整盈利，2025年Q4经营利润为12.5亿元，2026年Q1为6680万元，Q2为2.1亿元。不过按照GAAP口径，蔚来2026年Q2仍录得5.28亿元净亏损，盈利表现依然存在口径上的差异。

从近期交付数据来看，蔚来8月全系交付35836辆，同比增长14.5%，但子品牌乐道交付8810辆，同比下滑46.4%。与此同时，9月1日至2日蔚来港股连续下挫，两日市值缩水约85亿港元，使市场对其“盈利拐点”的关注与资本市场表现之间形成了较为明显的反差。

三大品牌覆盖不同市场

在品牌战略方面，蔚来目前已经形成三条产品线。其中，蔚来品牌主要面向高端市场，乐道品牌定位家庭用户，萤火虫品牌则切入欧洲小型车市场。萤火虫于2025年8月先后进入挪威、荷兰市场并开始交付，2026年获得世界年度城市车奖，目前右舵版本已经发布，并面向新加坡市场。

从产品布局来看，三大品牌分别承担不同的市场定位，也意味着蔚来正在通过多品牌策略覆盖更多消费群体。在高端市场之外，家庭用户和小型城市车市场成为新的增长方向。

出海模式从直营转向轻渠道

在海外市场布局方面，蔚来正在调整此前以直营为核心的欧洲运营模式。早期蔚来主要通过自建NIO House和换电站进入欧洲市场，这种方式需要较高的前期投入。如今，蔚来开始转向更加轻量化的渠道布局，并借助Hedin Mobility、AutoWallis等当地经销商进入奥地利、比利时、波兰等七个国家。

与此同时，蔚来还与阿布扎比CYVN合资成立NIO MENA，进一步拓展阿联酋及中东市场。通过当地合作伙伴和经销商体系，蔚来希望降低海外市场拓展过程中的投入压力，并提高进入不同市场的效率。

换电和充电网络成为多品牌底座

基础设施仍是蔚来海外战略中的重要组成部分。目前蔚来全球换电网络拥有4123座换电站，充电网络包括7119座站和30294根充电桩。截至2026年初，相关网络已经覆盖24个国家和地区。

对于蔚来而言，换电和充电网络不仅服务单一品牌，也可以作为多品牌共用的基础设施。随着蔚来、乐道和萤火虫承担不同市场定位，这套能源服务网络也成为其多品牌扩张的重要底座。

盈利拐点与海外增量仍需进一步验证

从整体战略来看，蔚来这一轮调整可以概括为“盈利未稳先出海、直营转经销、高端转小型车”。其核心思路，是通过海外市场寻找新的增量，以对冲国内市场价格竞争对利润空间带来的压力。

不过，目前蔚来在欧洲市场的销量仍处于起步阶段，中东市场的规模也尚未完全打开，经销商模式能否持续带来明显的成本下降效果仍需要进一步验证。因此，当前财务数据的改善更多体现为阶段性的盈利拐点，能否最终转化为稳定、持续的盈利能力，以及海外业务能否形成新的增长支撑，仍有待后续市场表现进一步证明。