SHEIN正式登陆港交所?跨境电商超级IPO募资131亿港元

又一个超级IPO诞生了。9月1日，SHEIN正式在港交所挂牌交易，发售价为48.56港元/股，整体估值约265亿美元，募资净额达到131亿港元，约合17.7亿美元。自2020年首次传出IPO消息以来，SHEIN历经六年时间，从纽约到伦敦，最终将上市地点落在香港，持续多年的上市长跑终于迎来终点，也成为港股跨境电商领域的第一IPO。

SHEIN收入持续增长

招股书显示，2023年至2025年，SHEIN净收入分别达到321.0亿美元、387.5亿美元和418.5亿美元，复合年增长率为14.2%。与此同时，报告期内SHEIN活跃客户数量从1.86亿增长至2.73亿，复合年增长率达到21.2%。截至2026年3月31日，其服务的活跃客户数量进一步达到2.81亿。

按照2025年的零售销售额计算，SHEIN已经成为全球最大的在线时尚目的地，同时也是全球五大服装和鞋类公司之一。

小单快返模式成为核心竞争力

支撑SHEIN持续增长的重要因素之一，是其大规模自动化小单快返（LATR）模式。

按照这一模式，SHEIN在推出新品时不会直接进行大批量生产，而是首先为每款新品生产约100至200件，通过小批量投放市场测试消费者的真实反馈。对于销售表现较好的商品，平台再快速追加订单，将有限的库存资源集中到市场验证后的热门产品上。

在这一模式下，成衣生产周期可以压缩至5至7天，部分爆款返单最快只需要3至5天交付。通过持续测试、快速补单和动态调整，SHEIN能够在较短时间内完成从产品设计到市场验证，再到规模化生产的过程。

库存周转效率领先同行

小单快返模式不仅帮助SHEIN提高了上新和生产效率，也降低了库存积压风险。数据显示，SHEIN在2025年的库存周转天数仅为36天，低于ZARA、优衣库、阿迪达斯等同行。

通过小批量试错和爆款快速返单，SHEIN在商品选品多样性、设计上新速度以及库存管理效率之间形成了较为独特的平衡，这也是其能够持续扩张全球市场的重要基础之一。

IPO募资将重点投入技术和全球布局

此次上市募集的资金并不会仅用于维持现有业务，SHEIN也已经规划了后续资金使用方向。

按照招股书规划，约40%的募资净额将用于提升技术能力。未来三年，公司计划进一步加强和升级基础设施，持续开发和完善专有技术。

另外约40%将用于提升品牌知名度以及增强全球布局。一方面，SHEIN计划投入全面多渠道营销活动，另一方面也将进一步增加对品牌营销计划的投入。

此外，约10%的资金将专门用于加强供应链管治以及企业社会治理。

上市不是终点

从2020年首次传出IPO消息，到最终登陆港交所，SHEIN用了六年时间完成这场上市长跑。如今，随着IPO正式落地，SHEIN也进入新的发展阶段。

过去几年，SHEIN依靠快速增长、全球化布局以及小单快返模式建立了自己的跨境电商竞争壁垒。但上市之后，市场关注的重点也将从“还能增长多快”，逐渐转向“如何实现更长期、更稳定的增长”。

对于SHEIN而言，这场百亿美元级别的IPO并不是终点，而更像是下一个阶段的起点。高速增长的故事已经讲了多年，上市之后如何利用资本进一步强化技术、品牌、供应链和全球市场布局，将成为SHEIN接下来需要回答的新问题。